华泰证券发布研究报告称，国内空调消费需求稳步提升，3月空调总销量YOY+7.4%，23年内销展望仍较积极。考虑到近期空调零售数据好转(前15周空调线上累计零售量同比+15.8%)，产业4月排产也较积极(同比+15.4%)，且近期地产数据维持回暖态势，该行对于4月内销预期仍较乐观，而出口或难以改变短期下滑的态势。22年以来，大量新厂商进入，一方面看好空调行业增长潜力，另一方面预计行业参与者势必加大对于内销市场的竞争，市场份额或继续波动。

华泰证券主要观点如下：

(资料图)

3月空调内销维持积极表现，23年内销展望仍较积极

国内空调消费需求稳步提升，3月空调总销量YOY+7.4%，综合1-3月数据更能够清晰的感受到内销市场的积极变化，1-3月累计空调总销量YOY+4.8%，内销表现更强，YOY+16.7%;出口YOY-5.4%。考虑到近期空调零售数据好转(前15周空调线上累计零售量同比+15.8%)，产业4月排产也较积极(同比+15.4%)，且近期地产数据维持回暖态势，该行对于4月内销预期仍较乐观，而出口或难以改变短期下滑的态势。22年以来，大量新厂商进入，一方面看好空调行业增长潜力，另一方面该行预计行业参与者势必加大对于内销市场的竞争，市场份额或继续波动。

2023年3月空调内销同比+19.3%

根据产业在线数据，2023年3月内销同比+19.3%，较2019年3月+10%，综合2023年1-3月数据来看，内销同比+16.7%，较疫情前2019年1-3月+0.5%。叠加地产销售的回暖，复苏态势积极。从品牌表现来看，1-3月CR3内销份额同比-5.2pct，中小品牌基数较小，积极投放产能并通过政策优惠带来的弹性更强，龙头份额短期有所弱化。

2023年3月空调出口同比-5.1%

根据产业在线数据，2023年3月出口同比-5.1%，较2019年3月+3.1%，综合2023年1-3月数据来看，出口同比-5.4%，较疫情前2019年1-3月+8.2%。海外需求依然偏弱，受龙头大客户订单弱化影响，出口累计表现较弱。1-3月CR3出口份额同比-4.5pct。

继续看好23年空调内销表现

展望23年4月，国内前15周空调品类线上销售量同比表现依然积极(奥维云网数据显示，前15周空调线上/线下KA累计销售量分别同比+15.8%/-3.65%)，考虑到线下均价提升，线下零售额也有增长，带动渠道积极提货。同时，4月空调排产量同比+15.4%(其中内销/外销排产分别同比+41.2%/-5.5%)，在房地产销售回暖及部分地区推出绿色智能家电产品补贴的情况下，产业预期仍较乐观，且22年基数不高，因此该行预计4月空调内销出货有望维持较高态势。出口可见度仍较低，4月出口或仍有压力。

风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口订单下滑风险。